2025年上半年动力煤市场回顾：价格重心还在下移

今年上半年，国内动力煤市场依旧未能摆脱持续疲软的态势，价格重心还在下移。中国煤炭资源网数据显示，截至6月底，CCI5500报收于620元/吨，较年初下跌150元/吨，跌幅19.48%。

市场行情走势反映的是背后的供需关系，很显然，供应宽松格局还在延续，买方市场特征依旧十分明显。

—— 供应方面 ——

在全球地缘冲突不断，贸易摩擦加剧的态势下，叠加国内可再生能源利用的持续增加，以及极端天气的影响，国家层面对今年煤炭行业的定调为：“有序实施煤炭产能储备制度，持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭兜底保障作用。”

在这一背景下，全国各地煤炭生产仍然以稳产增产为基调，控产和减产情况偶有出现，但也多以中小煤矿出于去库的目的自行调整。尤其是山西产量恢复明显。因而今年一季度，全国原煤产量创下了历史同期新高。

之后受行情持续偏弱，煤矿库存高企，用电增长乏力等多因素的影响，4月份产量环比有所减少，但仍然维持了同比增长。5月份更是实现了同环比双增。

就目前来看，受安全、环保、降水等影响，预计6月份原煤产量存在环比减少的可能，但在迎峰度夏前夕的能源保供优先下，减量也不会很大。

进口方面，国内煤炭供应明显宽松，价格持续走低，且煤炭消费增长受限，但外矿挺价明显，最终导致内贸煤和进口煤价格倒挂，进口量逐步减少。

海关总署数据显示，2025年1-5月，动力煤(非炼焦煤)进口量为1.45亿吨，同比下降7.9%。

进入6月份，随着国际煤价下调，进口煤较内贸煤价格倒挂情况已完全修复，同时临近迎峰度夏用煤旺季，用煤企业对进口煤采购量有增长迹象。

中国煤炭资源网数据显示，今年1-5月，动力煤总供应量为171996万吨，同比增长0.41%。其中产量155542万吨，同比增长1.26%;进口量15744万吨，同比下降7.90%。

—— 需求方面 ——

电力行业来看。电力需求虽有增长，但火电受新能源挤压明显。国家统计局数据显示，1-5月火电发电量同比下降3.1%，而太阳能发电增长18.3%，风电增长11.1%，核电增长11.5%。预计这一情况还将在6月份延续。

与此同时，上半年，国内电厂长协煤发运比较充足，电厂日耗低，煤炭库存始终居高不下，电厂在高库存压制下，以消耗库存为主，新增采购需求有限，且有采购需求的电厂采购时会优先兑现长协煤合同，对市场煤采购量非常有限。

中国煤炭资源网数据显示，2025年1-5月，电力行业动力煤消耗量为103198万吨，同比下降2.66%。

非电行业整体需求疲软。仅化工行业煤炭消耗保持了增长态势，在原料煤成本持续下降，产品价格较稳稳定之下，化工行业开工率保持高位，支撑用煤需求增长。数据显示，2025年煤制甲醇行业开工率保持在75%-85%的高位水平。

中国煤炭资源网数据显示，2025年1-5月，化工行业动力煤消耗量为13660万吨，同比增长18.59%，增幅十分可观。

冶金、建材等行业则在房地产疲软，基建项目建设进度放缓，行业“内卷”严重等因素的影响下，产品产量持续下降，煤炭消耗整体减少。1-5月水泥产量65939.3万吨，同比下降4%;粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%。

中国煤炭资源网数据显示，2025年1-5月，冶金行业动力煤消耗量为7329万吨，同比增长0.74%;建材行业动力煤消耗量为9559万吨，同比下降1.65%。

整体来看，2025年1-5月动力煤总需求量为165006万吨，同比下降0.69%。尽管降幅不大，但叠加高企的社会库存，供应宽松格局明显。

—— 下半年预测 ——

尽管持续下跌的市场行情对产能释放有一定的抑制，但稳产稳供仍将是煤炭生产的主基调。预计主要产煤省区(尤其是山西、新疆等重要增产区域)将继续扎实做好煤炭稳产稳供工作，充分发挥煤炭的兜底保障作用。原煤产量预计仍将保持增长态势，不过增幅可能会有所收窄。

进口或将维持高位。印尼、蒙古进口煤价优势不显，且国内供应宽松，加之两协会发出“严控劣质煤进口”倡议，预计进口量将维持同比下降态势。不过整体来看，仍将稳定在5亿吨左右的高位，对沿海市场形成持续压制。而且进口煤的持续减量难以完全抵消国内煤炭产量的增长势头。

需求端预计将有一定改善。下半年国内将陆续迎来迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬用煤关键季，用煤企业负荷有望逐步增长，用煤需求也存在一定提升空间;同时下半年后，水电、风电等新能源发电能力将逐渐减弱，发电需求将更多向传统火电转移，火电厂耗煤需求存在增长预期。

因而，预计下半年供需关系存在改善预期，但对价格的支撑仍然不强，不过当前煤价已经进入底部区间，继续下跌的空间不大。在此背景下，煤价预计持续承压，尽管迎峰度夏及冬季备货阶段可能带动煤价阶段性反弹，但反弹空间和持续性或均较为有限。